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随着加密货币市场的复苏，FTX这家破产的交易所正准备出售其数十亿的数字资产库存。这对客户来说是件好事，但对监管机构来说却是个问题。
距FTX破产已经过去一年，这一年的时间足以让美国检察官给声名狼藉的FTX创始人山姆·班克曼-弗里德(Sam Bankman-Fried)定罪。因该公司破产而被套牢资金的约100万债权人可能会因此得到些许情感慰藉，但这种慰藉于事无补，更好的办法是让他们拿回部分资金。
FTX原本有87亿美元的客户资金缺失，目前，在首席执行官约翰·雷(John Ray)的领导下，FTX已经收回了其中的70多亿美元资金，该公司有足够的资产向客户支付大部分欠款。据《福布斯》分析，FTX坐拥大约26亿美元的索拉纳币(solana)和比特币，另外还有17亿美元的其他加密货币。今年9月，该公司获得司法批准，开始清算已回收的加密货币，并已将价值1亿多美元的索拉纳币转移到币安、Coinbase和Kraken等主要交易所;这种转移通常是加密货币所有者准备出售加密货币的信号。
不过，此举有一个潜在的巨大障碍：美国证券交易委员会(SEC)不喜欢目前在美国进行的加密货币交易。SEC正在起诉币安和Coinbase，称这两家公司在未获得金融交易许可的情况下充当了金融交易所的角色，而且两家公司列出的数字资产是未经注册的证券。SEC声称，这些交易所应归其监管，而且现有的大多数加密货币应被视为未注册证券。
SEC已经介入了一起破产案，于3月份反对加密货币经纪公司Voyager Digital 在币安的美国子公司销售加密货币的计划，尽管该案的法官已经做出了不利SEC的裁决，但该监管机构有可能会再次对FTX进行干预。
SEC发言人拒绝就该机构的立场发表评论，而FTX在通过电子邮件被问及该交易时也未做出回应。
SEC是否应该负责监管加密货币是一个悬而未决的问题。美国国会一直无法决定如何处理加密货币这一出现至今仅有15年的资产类别，虽然法院系统正在审理的多起诉讼可能会决定这一问题，但没有一起诉讼能在FTX案结案前得到解决，从而为这起案件提供明确的依据。
具有讽刺意味的是，这种拉扯使得监管机构SEC有可能延迟向客户付款，而在FTX破产之前，该监管机构也未能保护这些客户。这就提出了两个问题：SEC是否会试图破坏清算计划?如果会，它能成功吗?
在缺乏明确立法指导的情况下，SEC曾经依靠执法行动和法庭动议来试图控制加密货币行业。
除了6月份对Coinbase和币安的起诉，该机构还对其认为通过销售数字代币非法集资的公司提起了诉讼。最突出的例子是SEC于2020年12月对旧金山的Ripple Labs公司提起诉讼，因为该公司通过销售一种名为XRP的代币在数年内筹资了13亿美元。
然后，在Voyager一案中，SEC反对该破产经纪商向币安美国子公司出售加密资产的提议。SEC担忧的是，即将出售的代币会构成证券，而这两家公司都没有就证券交易进行注册。
在这种情况下，法官迈克尔·怀尔斯(Michael Wiles)将优先考虑将资金返还给客户。“你跑来告诉我，”他对SEC的律师说，“因为你们可能存在问题，我就要阻止所有人的行动吗?”他补充说，联邦破产法并未提到程序无限期延长的情况，并批准了此次出售。
不过，今年4月，币安美国公司以“美国充满敌意和不确定的监管环境”为由退出了这笔交易，初审法官的裁决并未成为先例。对于SEC来说，FTX这个案件的风险更高，因为FTX是历史上规模最大、知名度最高的破产案之一，如果SEC不反对此次出售，那么此举可能会被视为该机构承认自己反加密货币立场是站不住脚的。
迄今为止，清算计划的推进似乎并没有充分采纳SEC的观点。今年9月，法官约翰·多尔西(John Dorsey)批准了FTX每周清算高达1亿美元加密货币的计划。今年4月，为了监督FTX资产的有序清算，该公司与银河数字资产管理公司(Galaxy Digital Asset Management)签署了一份合同，后者由加密货币亿万富豪迈克·诺沃格拉茨(Mike Novogratz)经营。Galaxy是SEC的注册经纪商，其职责是确保这些清算的最佳执行。
在金融领域，最佳执行可以有多种含义，但在这种情况下，最佳执行指的是一个能够消化大量代币而不会过度影响现货价格的平台。这说起来容易做起来难，因为加密货币市场知道FTX现在有价值1亿多美元的索拉纳币需要出售，未来几年还会有更多的索拉纳币出售。精明的投资者可能会试图现在就出售自己的储备币，以便在价格下跌之前脱身，而这将损害债权人的利益。Galaxy拒绝就潜在的SEC冲突或其清算策略发表评论，但它很可能选择全球最大的加密货币交易所币安，以及美国领先的Coinbase 和Kraken作为交易平台，以达到与FTX的协议规定中最具流动性的市场的要求。
Kraken的一位发言人表示:“我们不便对具体交易发表评论，但我们很高兴各个加密货币交易所能够在保护用户方面发挥作用。”Coinbase没有回应我们的置评请求，但一位熟悉该公司的消息人士表示:“可以这样说，在授权这些交易的时候，法院实际上是在暗示这些销售是可以而且应该在美国合法地进行的，同时不受SEC监管。法院很清楚，如果对合法性存在担忧，就必须得考虑监管相关的问题，但这些交易显然仍在继续。”
一个可能的折中方案是以私募信托份额的方式处理FTX的索拉纳币和以太币，这些信托份额可以由具有相应资质的投资者购买。一位要求匿名的行业律师指出，一种可能的做法是让FTX和Galaxy根据各种SEC的豁免规定出售代币，比如不允许美国投资者获利，或仅出售给具有购买资质的投资者，但这些方法会限制资产的市场，影响为投资者实现最大价值的目标。更为棘手的是，Galaxy可能需要自己寻找这些客户，Coinbase和Kraken可能无法支持这类产品的推出。
在美国，很少有平台可以销售数字资产，因为该领域有很多限制。最接近的是另类资产交易系统，但目前还不清楚这类平台是否能够真正出售加密货币，因为它们无法在SEC注册。Prometheum是美国第一家也是唯一一家获得该机构颁发的特殊目的经纪商(SPBD)许可的加密货币公司，该公司认为有一条符合法规的路径可以交易数字资产。不过，目前该公司尚未真正涉足数字资产交易业务。
对加密货币持积极态度的国会议员里奇·托雷斯(Ritchie Torres，纽约州民主党人)甚至质疑，今年夏天颁发给Prometheum的 SPBD许可证是否是SEC的一种政治手段，而不是将数字资产纳入当前监管架构的有意义的努力。今年7月，托雷斯在给美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)的一封信中写道:“Prometheum似乎只是个假平台，它是加密货币批评者的一个谈资，而不是加密货币客户的真正的交易平台。”他所说的假平台是俄罗斯传说里一种虚假或欺骗性的装饰，用于愚弄他人，让人们相信平台后面真的有村庄。
FTX持有的加密货币很可能会在未来几天或几周内开始出售，并持续整个冬季，而SEC是否会提出反对意见还有待观察。该机构的工作人员可能正忙于处理币安、Coinbase 和 Ripple的案件，以及审查其收到的多份现货比特币ETF发售申请。
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